天时间，顺丰经历了冰火两重天。

昨天一早，顺丰小哥私拆女客户包裹的新闻发酵，一直被顺丰视为护城河的“服务”，遭遇信任危机；晚间，顺丰发布2019年第一季度报告，报告释放出了不少积极信号，陷入“水逆”已久的顺丰给资本市场注入一剂强心针。

报告显示，顺丰第一季度实现营收240.28亿元，同比增长16.68%；归属于上市公司股东净利润12.63亿元，同比增长27.94%。毛利率为18.00%，同比上升近0.3个百分点，较2018年全年的17.92%也有所上升。

尤其值得注意的是，顺丰在A股快递板块公司中首次披露了供应链业务数据，3月顺丰供应链业务实现营收3.93亿元。顺丰表示，为了更准确地反映公司相关经营情况，自3月份起会将供应链业务收入进行单独列示。

这一举动可以看出顺丰往综合物流服务商转型的信心和成效。去年，顺丰在供应链端进行了巨额投资，也获得了一些回报，在一季报中，顺丰的非经常性损益带来了近4.28亿元的利润。

自2018年以来，顺丰经历了股价暴跌，股东套现离场的困顿，季报的积极表现是否能表明顺丰已经走出了阴霾？之前的烧钱投入已然见效？

大哥不再？

每一个消息的传来都让顺丰的焦虑多增加一分。

2018年，顺丰控股的股价从年初的50.34元/股下降至年底的32.75元/股，市值蒸发超过700亿元。2018年年报显示，顺丰出现了上市以来首次净利润下滑，成了唯一净利润下滑的快递股。顺达丰润、元禾顺风、嘉强顺风等股东在2018年合计减持约6050.53万股，套现约27亿元离场。顺丰优选迎来关店潮，6年来顺丰优选换了7任CEO。

接二连三的噩耗之后，终于，顺丰等来了一个好消息——2019年一季度净润增长近三成。这似乎能给了资本市场一些安慰，但事情并不像看起来那么美好。

扣除非经常性损益的净利润，顺丰的主营业务在2019年一季度的净利润为8.36亿元，同比下降6.78%，并没有止住颓势。而且截至一季度末，公司负债总额扩张至403.27亿元，较2018年末的350.54亿元又增加了约53亿元。

电商件失利，对手环伺，护城河不保，顺丰的老大哥地位岌岌可危。

对比通达系的财报就可以看出顺丰的处境。首先来看逼得最紧的中通，据双方财报显示，2018年中通快递净利润42.01亿元，顺丰控股净利润45.56亿元；再来看，其他快递公司的增速也远超顺丰，韵达2018年实现营收增长38.48%，净利润增长67.34%；申通快递同期营收增长34.42%，净利润增长37.46%。

更重要的是，顺丰的支柱业务“时效件”正在被瓜分，2018年这部分的收入增速同比只剩14.3%。

去年，同样拥有航空机队的圆通快递推出全直营的中高端产品“承诺达”，中通和申通有了“次日达”产品，韵达推出了 “即日达”业务。而且市场上还出现了跨越这样的黑马，打着“跨省8小时达”、 "限时未到、全额退款"的招牌，速度堪比顺丰。

龙井春茶采摘季，跨越拿到快递牌照后，第一次与顺丰在细分市场展开正面交锋

昔日老大哥该何去何从？顺丰在2018年报中这么解释利润下滑的原因称，“除成本上涨的影响外，公司主动应对市场需求，对新业务进行了开拓性投入，以扩展多元化的物流服务。”

或许是为了避开正面竞争，王卫在2017股东年会就强调，“中国的商业市场很大，要看如何去定位和规避，我们的未来，是会走到很多行业里面去，做深很多行业，而不是最后一公里的仓库配送。”

于是，顺丰去到了供应链里找未来。

新业务缓慢

3月27日，顺丰控股2018年年度业绩说明会上，王卫等顺丰高管回答了一个大家最关心的问题：顺丰利润会被中通赶超吗？

顺丰方面表示，2018年顺丰的利润率有所下降主要是由于对快运、同城等新业务进行了开拓性投入，含增量的一二线人员投入、线路投入、及快运的场地租金（含集配站和中转场）等，而顺丰2019年也将重点通过科技赋能和成本节约举措，提升资源的使用效率，预计下半年盈利能力将有所回升。

但一季度，顺丰继续在向市场要钱。一季报宣布顺丰拟公开发行可转债募资不超65亿元，投资飞机购置及航材购置维修、智慧物流信息系统建设、多功能仓储中心建设等项目，其中偿还银行贷款一项占16亿元。

有人说顺丰债台高筑是为了打造一个通达系到不到的新世界——供应链。《棱镜》统计顺丰控股2018年的财报，“供应链”是出现频率最高的词汇，高达133次，比2017年多出45次。

为了拓展供应链业务，去年仅收购DHL香港和北京100%的股权这一项上，顺丰就花了55亿元现金。另外还包括，同年3月，顺丰17亿收购广东新邦物流有限公司业务，建立“顺心捷达”快运业务独立品牌，扩展快运业务布局；同年4月，1亿美元投资美国物流服务平台Flexport，进军全球市场；同年8月，与美国夏晖集团正式宣布成立新夏晖，深耕冷链物流……

虽然供应链业务初见成效，但这个化学反应注定是缓慢的。2018年财报显示，顺丰重货业务从6.18%提升到8.86%，冷运从3.22%到4.67%，同城配从0.51%到1.09%，国际业务从2.87%到2.89%。新业务的比重从2017年的13.71%到2018年到18.9%，仅上升了5个百分点。

新零售是顺丰的另一个野心所在，但似乎也不是那片百忧解。

据《每日经济新闻》报道，顺丰旗下社区生鲜超市品牌“顺丰优选”在全国范围内关闭线下门店，只保留深圳周边和首都北京的部分门店。虎嗅网援引内部人士消息称，顺丰优选盈利的门店是微利，并且一直没有找到项目整体盈利的方向。

顺丰控股公布的相关财报数据显示，2013年到2015年三年时间，顺丰优选分别亏损1.26亿元、6.14亿元、8.66亿元，累计亏损达到了16.06亿元。

中国物流协会特约研究员杨达卿曾对媒体表示，“顺丰似乎追求自建全生态体系，构筑商业、金融、电商等生态护城河，而丢掉与天猫等诸多合作机会……但河道不够宽，河床不够深，不能称之为护城河，而只是很容易被跨过的 ‘护城沟’。”

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